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秒速赛车APP销售费用率同比+0.48pct至10.23%

作者:admin发布时间:2019-04-20 00:40

  聚焦欧派家居年报超预期,长期关注家居核心资产价值:公司于2019年4月9日发布2018年年度报告。2018年全年实现营业总收入115.09亿,同比增长18.53%;实现归母净利润15.72亿元,同比增长20.90%。实现基本每股收益3.77元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.5元(含税),不进行资本公积转增股本。

  公司单Q4收入33.12亿元,同比+18.02%(单Q3收入同比+10.66%),归母净利润3.72亿,同比+4.51%(单Q3归母净利润同比+22.57%),我们认为单Q4公司业绩增速放缓主要原因在于前期地产成交量下行与精装房政策对家具行业滞后影响,公司整体业绩表现符合我们之前的预期。分业务来看卫浴木门业务快速增长,报告期内公司厨柜/衣柜/卫浴/木门业务分别实现营收57.65/41.48/4.53/4.75亿元,同比增速分别为+7.67%/+25.86%/+49.51%/+47.69%。改革成效显著,盈利水平同比提升。公司2018年在生产、渠道等多方面进行变革,成效明显,报告期内毛利率为38.38%,同比+3.86pct,其中公司厨柜毛利率同比+3.11pct至39.81%,衣柜毛利率同比+7.24pct至41.97%,卫浴毛利率同比+7.21pct至26.48%,木门毛利率同比-2.29pct至13.58%。期间费用率方面,销售费用率同比+0.48pct至10.23%,管理费用率同比+3.02pct至12.20%,财务费用率同比-0.31pct至-0.28%。综合影响下公司净利率同比+0.28pct至13.66%。我们认为随着公司业务结构持续优化与生产端效率提升,未来公司盈利能力有望实现稳步提升。渠道拓展持续,助力长期发展。报告期末,公司拥有橱柜经销商(含橱衣综合)1618家(较年初增62家),衣柜经销商973家(较年初增130家),欧铂丽家居定制892家(较年初增84家),欧派卫浴488家(较年初增120家),欧铂尼木门808家(较年初增125家);店面方面,公司期末拥有橱柜(含橱衣综合)店面2276家(较年初净增126家),衣柜门店2113家(较年初净增241家),欧铂丽家居935家(较年初净增96家),卫浴559家(较年初净增116家),木门门店825家(较年初净增191家),助力公司营收稳增。

  公司重要公告及行业动态:欧派家居:公司公布2018年度报告,营业收入115.09亿元,同比增长18.53%;归母净利润15.71亿元,同比增加20.90%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利7.5元人民币。宝钢包装:公司公布2018年度报,营业收入49.77亿元,同比增长9.48%,归母净利润0.41亿元,同比增长531.73%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.26元。潮宏基:公司公布2018年度业绩快报修正公告,修正后营业收入32.49亿元,同比增长5.31%;归母净利润0.7亿元,同比减少75.30%。岳阳林纸:公司公布2019年第一季度预亏公告,归母净利润预计亏损30000万元。

  行业及上游重要原料数据:(1)本周原材料木浆价格内盘较上周小幅下跌、外盘价格较上周持平;美废8号、11号价格较上周持平,国废黄板纸价格较上周小幅上涨;双铜纸、双胶纸价格较上周上涨,生活用纸价格较上周下跌,其他机制纸价格较上周持平;木浆:国内纸浆库存青岛港3月1120千吨,较2月下跌90千吨;保定港3月34.1千吨,较2月下跌25.42千吨;常熟港3月630千吨,较2月下跌67千吨;全球木浆库存月为52天,较12月上涨8天。(2)家具行业:原材料价格较上周小幅上涨;(3)印刷包装业:铝本周价格小幅上涨;镀锡薄板较上周持平。

  风险提示:宏观经济下行导致需求不振,造纸及家居行业格局重大改变。欧派家居

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